PEKING – Kineski regulator za hartije od vrijednosti (CSRS) ukinuo je listing malih kompanija na njujorškim berzama nakon što su mnoge od njih postale sredstva za namještanje cijena, što je izazvalo velike gubitke za američke investitore.
Stopa kineskog odobrenja zahtjeva za inicijalnu javnu ponudu u SAD-u je značajno usporila u protekloj godini, pala je sa 22 u prvoj polovini 2024. na 11 do kraja godine.
Četiri osobe bliske kineskoj Regulatornoj komisiji za hartije od vrijednosti izjavile su da ta institucija namjerava da uvede “strožu kontrolu” ove godine nad američkim IPO-ima kineskih kompanija s malom kapitalizacijom i slabim osnovama, smatrajući ih sklonim tržišnim manipulacijama.
CSRC je bio zabrinut oko toga da li su ovim malim kompanijama koje su navedene u SAD-u zaista potrebna sredstva.
“Ne samo kineski regulatori, već i drugi učesnici na tržištu postavljaju pitanje zašto ove firme zahtijevaju offshore listinge”, rekla je osoba upoznata s najnovijim razmišljanjima CSRC-a.
Regulator nije odgovorio na zahtjeve za komentar.
Kina je pooštrila propise o prikupljanju offshore kapitala od 2021. godine, nakon uvođenja novih pravila o prekograničnoj sajber sigurnosti i sigurnosti podataka, koja su zakomplikovala i proces prijave kompanijama koje traže offshore listing.
Rekordan broj kineskih kompanija izašao je u javnost na američkim berzama prošle godine, uz sve češći broj navoda o “pump-and-dump” šemama i upozorenjima američkih regulatora da budu oprezni sa investicijama.
Pump and dump (P&D) je oblik prevare s hartijama od vrijednosti koji uključuje vještačko naduvavanje cijene dionica u vlasništvu lažnim i obmanjujućim pozitivnim izjavama (pump), kako bi se jeftino kupljene dionice prodale po višoj cijeni (dump), ističe portal Investitor.
Analitičari kažu da je obuzdavanje najnoviji napor Pekinga da smanji finansijske veze sa SAD usred geopolitičkih tenzija i naglašava zabrinutost zbog pretjeranih špekulacija kineskim dionicama koje kotiraju u Njujorku.
“Kina ne želi više učešća na američkom tržištu kapitala“, rekao je Andrew Collier, istraživač u Mossavar-Rahmani centru za poslovanje i vladu na Harvard Kennedy školi. “Takođe ne želi da se stidi zbog velike volatilnosti cijena dionica koje bi mogle potkopati njen imidž na međunarodnom nivou u vrijeme usporavanja rasta i smanjenja direktnih stranih investicija kod kuće.”
Najnovije pooštravanje propisa uslijedilo je nakon porasta kineskih IPO-a na američkim berzama, jer je Peking pooštrio kontrolu nad domaćim listingom. Javna evidencija pokazuje da je 61 kineska kompanija prodala dionice u SAD-u prošle godine, u odnosu na 37 u 2023. Broj IPO-a na kineskim lokalnim berzama pao je za više od dvije trećine u istom periodu.
Procvat kineskih dionica u SAD uslijedio je jer su mnoge od njih, posebno male, posljednjih godina prijavile divlje oscilacije cijena koje su izazvale zabrinutost zbog manipulacije.
Godine 2022. dionice male brokerske kuće iz Hong Konga pod nazivom Magic Empire Global porasle su na 60 puta više od cijene ponude prije nego što su izgubile 95 odsto svoje vrijednosti – sve u prvoj sedmici nakon IPO-a.
Nakon toga, Nasdaq je suspendovao listing nekoliko malih kineskih kompanija i upozorio investitore na rizike “pump-and-dump”.
Prema studiji koju je u januaru objavila Hindenburg Research, sada zatvorena kompanija za istraživanje investicija, 128 kineskih kompanija prijavilo je neregularne aktivnosti cijena koje nijesu objašnjene korporativnim osnovama ubrzo nakon njihovih IPO-a u Njujorku od 2022. godine.
Američki regulatori, predvođeni Komisijom za hartije od vrijednosti i berze (SEC), posljednjih su godina izdali višestruka upozorenja o nepoštenim praksama koje uključuju male kineske kompanije koje su listirane u Njujorku.
U prošlomjesečnom izvještaju, Regulatorna uprava finansijske industrije rekla je da su se takve prevare počele dešavati ne samo tokom IPO-a, već i sedmicama ili čak mjesecima nakon toga.
“Mnoge kineske kompanije koje kotiraju u SAD su premale da bi bile uključene u portfelj institucionalnih investitora”, rekao je Tian Hou, izvršni direktor TH Capital-a, menadžer imovine sa sjedištem u Njujorku koji ulaže u kineske dionice, “što ove dionice čini lakom metom za manipulaciju jer ne koštaju mnogo novca za podizanje i smanjenje cijena”.
Kineski berzanski regulator bio je svjestan problema i nastojao ga je riješiti podizanjem praga za listing lokalnih kompanija u SAD. CSRC troši najmanje dvostruko više vremena nego prije godinu dana na razmatranje zahtjeva kineskih kompanija za uvrštenje u SAD, na čelu sa onima koje planiraju prikupiti 10 miliona dolara ili manje, tvrde bankari i advokati.
Pojačana kontrola CSRC-a uključila je više pitanja za podnosioce zahtjeva za IPO, od toga da li programi dioničkih opcija mogu stvoriti trgovinu povlašćenim informacijama do načina na koji će korisnički podaci biti zaštićeni.
IPO advokati i bankari rekli su da bi moglo proći i do godinu dana da klijenti dobiju odobrenje CSRC-a za uvrštavanje u SAD. To je u poređenju sa manje od dva mjeseca prije godinu dana.
“CSRC je davao mnogo više komentara na zahtjeve kineskih kompanija za IPO u SAD do te mjere da bi moglo doći do problema u kojima SEC ne vidi problem,” rekao je Pang Zhang-Whitaker, partner sa sjedištem u Njujorku u advokatskoj firmi Carter Ledyard & Milburn koji radi s kineskim kompanijama na američkim listama.
U međuvremenu, kineske vlasti tjeraju više kompanija koje se nalaze na kopnenoj berzi s velikim kapitalom da ove godine traže sekundarno kotiranje u Hongkongu.
Ova promjena potencijalno bi mogla dovesti do oživljavanja hartija od vrijednosti vrijednih 20 milijardi dolara u Hongkongu, na čelu s najvećim svjetskim proizvođačem baterija CATL, što bi označilo mogući nagli porast aktivnosti prikupljanja sredstava u gradu 2025.
Čini se da će se pooštravanje propisa nastaviti i ove godine.
“Nema dovoljno prednosti prikupljanja novca u SAD-u za sveukupni interes Kine,” rekao je Collier sa Harvard Kennedy škole. „Rizik od pada je mnogo veći od pozitivne strane.” Investitor.me