BANJALUKA, Realna cijena po kojoj bi Telekom Srpske trebao platiti 49 odsto udjela u M:Tel Crna Gora kreće se u rasponu od 17 do 21 milion KM, pokazala je analiza koju je za portal Capital.ba uradio analitički tim Advantis brokera Banjaluka.
“Nakon objave vijesti da Telekom Srpske želi da kupi 49% akcija M:Tel Crna Gora, uradili smo analizu na osnovu koje smo 
odredili fer vrijednost koju bi Telekom Srpske trebao platiti za paket akcija M:Tel Crna Gora. Uzimajući u obzir perspektivu tržišta telekomunikacija u Crnoj Gori smatramo da bi fer vrijednost paketa od 49% bila u rasponu od 17 do 21 milion KM”, ocjenjuju u Advantis brokeru.
U Advantisu napominju da tokom analize nisu imali mogućnosti obaviti razgovor sa menadžmentom, niti da izvrše dubinsko snimanje M:Tel Crna Gora.
Posljedice na dividendu za 2009.
“Obzirom da bi se navedena transakcija trebala završiti u prvih šest mjeseci ove godine, vjerujemo da bi mogla imati negativne implikacije na očekivanu isplatu dividende za 2009. godine, što će vjerovatno uticati i na raspoloženje investitora prema akcijama Telekoma Srpske. Vidljivo je proteklih dana trgovine na Banjalučkoj Berzi, da je došlo do korekcije cijene akcija Telekoma, vjerovatno usljed anticipacije realizacije ove transakcije”, ističe se u analizi.
U Advantis broker napominju da je u aprilu na Bloombergu objavio procjenu i ciljanu cijenu akcija Telekoma Srpske od 1,51 KM sa preporukom „kupovina“ uzimajući u obzir tadašnju tržišnu cijenu od 1,26 KM.
“Obzirom na novonastale okolnosti u vezi sa najavljenom transakcijom, promjenili smo preporuku u „ne mjenjaj poziciju“. Nakon zvanične objave vrijednosti transakcije, objavićemo eventualnu novu ciljanu cijenu i preporuku”, ističe se u Advantis brokeru.
49 komentara
Molimo Vas da pročitate sledeća pravila prije komentarisanja:
Komentari koji sadrže uvrede, nepristojan govor, prijetnje, rasističke ili šovinističke poruke neće biti objavljeni. Nije dozvoljeno lažno predstavljanje, ostavljanje lažnih podataka u poljima za slanje komentara. Molimo Vas da se u pisanju komentara pridržavate pravopisnih pravila. Komentare pisane isključivo velikim slovima nećemo objavljivati. Zadržavamo pravo izbora i skraćivanja komentara koji će biti objavljeni. Mišljenja sadržana u komentarima ne predstavljaju stavove poslovnog portala CAPITAL.ba. Komentare koji se odnose na uređivačku politiku možete poslati na adresu [email protected]
Znaci ukratko:
–implikacije na očekivanu isplatu dividende za 2009 i ode i ova jedna dobra dividenda!!!!!
Proljetos su bili u pravu: http://www.capital.ba/na-bloombergu-preporuka-za-telekom-srpske/.
Vrijedi li ista M:tel Podgorica d.o.o.? Jel “ne mjenjaj poziciju” preporuka hold?
offtopic
zbog cega na portalu ima malo komentara? zato sto nema politickih vijesti. primjer: avaz.ba
kad je prica tipa mile raspisao referendum ili silajdzic posjetio prijateljski avganistan, onda stotine diskutanata komentarisu. na ekonomsku vijest tipa u bih oprano 1,4 milijarde KM ima tri komentara.
a sada pravi komentar…ovo je samo vijest o analizi a moze li se vidjeti ta analiza?
Interesantniji im je Mile! 🙂
Ovo je hrabar istup analiticara iz Advantisa. Do sada nigdje nisam procitao o kojoj se sumi radi.
Dajvo crni zna koliko ce Telekom Srpske Miskovicu dati…
ajde prestanite sa pusenjem advantisu i objavite tu analizu
Druze, na Zapadu se investiciono savjetovanje i analize naplacuju. Ne vjerujem da bi se iko ozbiljan sprdao da tek tako objavljuje analize besplatno.
fino pise da je analizu advantis uradio za capital.ba
prema tome sto je i ne objave?
ili ce biti, da je analiza ovih par recenica sto je napisano gore.
i nemoj se zanositi sa tim da ce neko placati analize. nije ovo zapad.
Greska u naslovu. Treba realna cijena 49% crnogorskog M:tel, koji treba da plati Telekom Srpske, do 21 mil. KM.
“U Advantisu napominju da tokom analize nisu imali mogućnosti obaviti razgovor sa menadžmentom, niti da izvrše dubinsko snimanje M:Tel Crna Gora.” Dakle, radi se o blic procjeni.
Ja ovdje nigdje ne vidim analizu, već samo njen zaključak bez obrazloženja kojom metodom i na osnovu čega su procjenili navedenu cijenu
Metoda je prst puta slina puta vjetar. Nemojte se smijati, sasvim sam ozbiljan – to je otprilike kvaliteta o kojoj se radi. Što se tiče preporuka brokera, mislim da ih je bolje ne slušati ali neka radi svatko kako mu je volja 🙂
Sto ne uradite vi analizu kad ste tako pametni da sve i svakog znate kritikovati? Lako laprdati po forumima i govoriti kako niko nista ne zna…. Advantis je izmislio svijet za vas….
pa, ne kritikuju svi bez pokrica…ali ti to ni ne znas…
@lemi- sta da se neko ne zanosi sa placanjem analiza??? otidji u Hypo banku koju ne smatram nesto kvalitetnom u pogledu finansijskog trzista i pitaj koliko su prihoda imali iz savjetovanja… A onaj ko ne bi platio analizu je budala…
Kada ulazes vise para (zavisi kome je koliko vise) normalno je da ces platii analizu nekih 0.01% vrijednosti transakcije i dobijes jednu novu info mislim da se isplati.
Sto se tici ove analize, i ovog metoda”prst puta slina puta vjetar” ovo je analiza iz podataka dostupnih u javnosti, berza, njihov apif, regulatorna komisija, poreska uprava, u svjetu imah hrpu velikih nepijateljskih preuzimanja od po nekoliko desetina milijardi gdje se analize vrse na ovaka nacin, nemas pravog due dilegensa….
p.s. svi, svagdje koriste, savjete, konsultantske usluge, analize drugih… samo smo mi tolio pametni da nam ne treba nista… izgleda da smo previse bukvalno shvatili onu staru: gledaju use i u svoje kljuse!
Ako nemate nista pametno reci onda bolje sutite:
http://www.nezavisne.com/ekonomija/vijesti/51708/Paket-akcija-Mtela-vrijedi-do-21-milion-KM.html
Na kraju krajeva, radi se o procjeni vrijednosti. Ljudi su samo promijenili preporuku. To je najnormalniji potez u ovakvim okolnostima.
Niko ne stavlja glavu na panj da je to ta vrijednost. Sto kaze Cinik:”…neka radi svatko kako mu je volja :)”
Svaka čast za Advantis! Jedini su se usudili iznijeti rezultat procjene, a kako su došli do nje sigurno neće objaviti javno.
Obzirom da sam akcionar TLKM, itekako me zanima razvoj situacije po pitanju kupovanja 49% M:tel-a CG i sam sam pokušavao napraviti neku procjenu njegove vrijednosti i kakve bi implikacije ta transakcija mogla imati na dividendu TLKM za 2009.
Uzeću u obzir samo jedan scenario: TLKM će platiti 21 mil KM za 49% i u Q4 2009 nije ostvario nikakvu dobit. Pod tom pretpostavkom ostvarena dobit u 2009 ostaje 84,6 mil KM. Sa već isplaćenih 18,8 mil KM iz Q1 2009, ostaje neraspoređenih 65,8 mil KM odnosno 44,8 mil KM nakon kupovine 49% M:tel-a CG. Nakon odbitka statutarnih i zakonskih rezervi ostalo bi isplatu oko 0,08 KM po akciji. Na cijenu od 1,40 KM po akciji dividendni prinos bi iznosio oko 5,8%, koliko bi otprilike dobili i na štednju u banci. Ali, ovdje je uzeto u obzir da TLKM neće ostvariti profit u Q4, da će platiti 21 mil KM za M:tela, a nije uračunata već plaćena dividenda od 0,04 KM po akciji za Q1 2009.
i sta sa tim linkom? to je analiza?
ja uopste nisam dovodio u pitanje kvalitet analize, jer je nisam ni vidio. zato pitam da li je analiza ovih 5 recenica, ili je ovo zakljucak analize, a ona postoji ali nije javno objavljena.
analize nisu potrebne jer mi nemamo institucionalnih investitora koji rade bez zaposlenih investicionih menadzera. ako neko placa analizu a ima zaposlenog inv. menadzera onda ga treba otpustiti.
od ovog pravila postoji 1% izuzetaka ali njih nema na nasem trzistu.
Zaboravio sam reci najvazniju stvar:
Koliko ja znam ovih drugih 51 drzi mts srbija, znaci da ova cijena bude 2 puta veca to je premija na ukupni kontrolni paket. Ne znam regulativu na trzistu telekoma u CG ali teoretski mts moze tada da radi od firme sta hoce a to se uvjek puno placa… Tako da ako cijena bude 30 mil i to je ok, ne za nas akcionare TLKM ali sa strane M&A zasto da ne.
E, sad imamo diskusiju.
Zavisi kakve pregovarace ima Telekom Srpske. Uzmite u obzir poziciju prodavca-Miskovica. Zuri mu se, Slovenci su ga odbili,…
Dobro, napravljena je procijena o vrijednosti 49% paketa akcija. Sad sve interesuje kako je napravljena ta procijena. A procijena je napravljena putem nekog modela DCF, DDM napravljena je i peer analiza i onda je vrednost negde između. Snimljeni su podaci o prošlim prihodima i napravljene su neke projekcije u budućnosti onda je to diskontovano nekom stopom koja treba da odražava rizik kompanije, zemlje. Šta mogu da očekuju akcionari TLKM on ima većinskog vlasnika. Mene interesuje koju je Advantis koristio premiju za većinskog vlasnika prilikom određivanja diskontnog faktora. U naši uslovima premija ide i do 30%. Svaka akcija koja ima većinskog vlasnika nosi veliki rizik. Takve su sve akcije kod nas i to je dodatni problem za tržište kapitala. Ne bi me čudilo da se TLKM otkupi crnogorski mtel za 100 miliona KM. Ako treba onda će se i zadužiti. Onda može da počne da kupuje manje operatere i firme u drugim državama Hrvatska, Slovenija itd. On ima tu mogućnost jer ima većinskog vlasnika i to je rizik koji nosi ta akcija. SVAKA ČAST ADVANTISU ŠTO PRAVI PROCIJENE I JAVNO IH OBJAVLJUJE (koje su možda i pogrešne) ali ih on pravi i time se razlikuje od većine “stručnjaka” koji samo kritikuju. Neka još neko u RS ili BiH napravi procijenu pa da vidimo čije su bolje. Niko ne smije da objavi procijene zato što ljudi nemaju znanja i hrabrosti.
Kao sto je rekao Aleksandar stavi sebe u pozicuju Miskovica, 30% je minimum… ipak predajes kompletnu firmu! Sada tu dolzi na scenu i politika da mi Miletu odgovara da TS ima 100% vlasnista…
A advantisu svaka cast, i nije lud da oda kako je dosao do ove brojke. Ako smatrate da ima kredibilitet da mu vjerujete vjerujte ako ne… onda trazite procjenu nekog drugog
Na sajtu agencije za elektronske komunikacije i postansku djelatnost Crne Gore (www.ekip.me) imaju podaci o penetraciji trzista. Zna biti i veca od 200%.
T-Mobile i ProMonte dobro gaze M:tel Podgorica. Telekom Srpske ima za sta da se uhvati ako hoce da spuste cijenu.
Analize su potrebne čak i ako imate investiranih 100 KM na berzi. Bez njih se ustvari kockate… Da li ćete sami raditi analize, koristiti javno dostupne ili plaćati za njih stvar je lične odluke.
Za M:tel CG je teško doći do neophodnih činjenica i informacija na osnovu kojih bi se mogla napraviti precizna procjena vrijednosti, ali sam siguran da u TLKM imaju sve neophodne podatke. Logično je da će biti plaćena i određena premija za paket kao što reče Nehs.
Ako će kupovina M:tel-a CG u budućnosti donositi TLKM-u godišnje više od 3 mil KM dividende, onda nemam ništa protiv da ga plate 30 mil KM 🙂
u tekstu pise da je analiza uradjena za sajt capital.ba.
znaci, ne za nekog klijenta koji ce trgovati, vec cisto iz marketinskih razloga.
zato je ovo zapravo preporuka, a ne analiza. ako je preporuka, onda nemam nista protiv. ali analiza nije.
Ako mogu da predložim sledeće. Hajde da damo mi našu procenu za koliko će TLKM otkupiti M-tel Crne Gore. Na taj način ćemo dobiti neku srednju vrijednost (consensus estimate). Predlažem administratoru da napravi mogućnost zainteresovanim da licitiraju i daju procijenu. Moja procijena je da će cijena biti između 80 i 100 miliona KM.
meni se cini da ce biti između 16 i 118 miliona KM.
Eeee ali pazi da nikom ne otkriješ metodu, neka se pitaju je li grah ili kava 🙂 jer znaš, ako nekom kažeš koja je metoda onda ovaj odmah to može provjeriti heheh *** Evo malo šale za dobro jutro, nemojte se ljutiti, iskreno baš su me neke izjave razveselile pa eto da vratim malo humora 😉
@analiticare- na osnovu cega si dosao do te cijene? Daj mi link FI od mtel CG. Jbg mogu da prihvatim kada Kecman kaze 21 mil jer otprilike znam ko je on… ali tebi bas ne mogu vjerovati na rijec! Moras malo to da potkrepis cinjenisama!
Inside:-)
Ne možemo doći do nekih od ključnih informacija, a to su FI M:tel-a CG za 2009 i projekcije poslovanja u narednih 5 godina.
Ako bi radili peer analizu telekoma u regiji, odnosno njihovih “odsjeka” za mobilnu telefoniju, mogli bi doći do nekih uporedivih podataka ali to opet teško daje pravi osnov za konkretnu procjenu vrijednosti M:tel-a. Dijelom zbog pitanja koliko su trenutne cijene telekoma u regiji realne, a dijelom zbog različitih “stavki” koje bi uzeli u analizu i njihovog značaja, odnosno dodijeljenih pondera (nešto slično računanju Altmanovog broja).
Svemu tome treba dodati i specifičnosti tržišta i same kompanije, kao i pozicije pregovarača, odnosno kupca i prodavca.
Svojevremeno smo “pogađali” koliko će Telekomi Austrije i Srbije ponuditi za TLKM i nismo bili baš blizu za srbijansku ponudu, a imali smo sve informacije.
Stoga svaka čast Branku, Velji i njihovom timu na procjeni. Ja nisam uspio doći do konkretne cifre, pa mogu samo reći iz pozicije akcionara TLKM da bi cijena do 30 mil KM bila prihvatljiva, 50 mil već prilična nategnuta, a spomenutih 80-100 mil KM bi smatrao bacanjem para, osim ako nas ne ubijede da će M:tel CG napraviti čudo na tržištu.
Svakako će biti zanimljiva Skupština akcionara na kojoj se bude raspravljalo o tome…
…i dodati cinjenicu da su telekomunikacione usluge medju najskupljima kod nas, pogotovo ako se uporede sa zivotnim standardom. takvo stanje se dugorocno ne moze odrzati i zato sam pitao kako je analiza napravljena. sa otvaranjem zemlje i trzista ka EU (sto se na zalost nece desiti za 4-5 godina), cijene mobilne telefonije moraju pasti.
ko je pokusao telefonirati preko skypea i zvati lokalnu mobilnu mrezu (065/6, 061, 063, zna o cemu govorim).
prema tome, dajte tu analizu da vidimo sta je radjeno.
citao sam ovdje na sajtu ‘analizu’ advantisa o naftnim kompanijama gdje se hvale ruske firme i tako se slatko ismijao.
Svaka cast lemiju. Ovi iz Advantisa ce sve uciniti i svakom loncu biti poklopac samo da se besplatno izreklamiraju. Poznato je na koji nacin Advantis dolazi do klijenata, samo trebas biti dobar sa Milom i KHOV i nema problema
Evo jedna ključna informacija:
Preduzeće “Mtel” d.o.o., Podgorica je u 2008. godini ostvarilo gubitak u iznosu od RSD 488,411 hiljada (EUR 5,962,830), dok na dan 31. decembra 2008.godine ima negativan kapital u iznosu RSD 1,364,529 hiljada (EUR 15,400,826), za koliko su
ukupne obaveze veće od ukupne aktive.
Postoji povećana neizvesnost da preduzeće “Mtel” d.o.o., Podgorica može nastaviti sa poslovanjem u skladu sa načelom stalnosti pravnog lica.
MIslim da su i prilicno pomogli na terenskom radu u vezi transakcija MPIM, ili su to sitni akcionari naprasno svi odlucili odjednom da treba da prodaju, a da Advantis kupuje zajedno sa UNICredit bankom
Sto se tice MTEL CG, ukoliko su se iz Telekoma Srbije odlucili za kupovinu, to je svrsena stvar koja je vjerovatno dogovorena u nekoj vili u Bgd i gdje je cijena po principu ja tebi ti meni, odnosno nisu im trebale analize Advantisa
Točno. Analize sa milijun nepoznanica su čisto gatanje, zato i onaj moj post. S obzirom da sam godinama radio razne analize znam koliko pretpostavki je u njih ugrađeno čak i u idealnim uvjetima, a kamoli kad netko izvana to radi bez prave slike situacije. *** E sad, ako su analizu ozbiljno pokušali napraviti (što sumnjam), onda spominjanje metode (ili kombinacije metoda) koja je korištena apsolutno nije neka tajna. Razlog: Onaj tko ne zna što su te metode i kako se primjenjuju nema koristi ionako, a onaj tko zna ih mora od nule raditi sve sam sa SVOJIM pretpostavkama da bi mogao kontrolirati. E tu je caka što bi bilo opasno lupiti “mi smo radili metodom X” jer se na Internetu često nađe netko tko ima vremena i volje provjeravati stvari – pa da ne bi bilo “car je gol” jelda 🙂
Upravo, dovoljno je da neki analiticar iz Advantisa (naravno smatram da njihov ne raspolaze neophodnim iskustvom)lupi projekciju prihoda da ce rasti godisnje 10% i vec samo to utice na cijenu u konacnici, a mozda je neki drugi analitik stavio hipotezu da ce prihodi pasti 10% i eto.
Radi toga cisto sumnjam u analize Advatisa, najvise zbog pomanjkanja iskustva i viska zelje
@122 TLKM nije ni tražio od Advantisa analizu M:tel-a CG… Ali da bi mogli zauzeti pregovaračku poziciju, menadžment TLKM i Telekoma Srbija je morao napraviti analizu do najsitnijeg detalja. Meni bi bilo interesantno saznati razloge neuspjelog dogovora Miškovića i Telekoma Slovenije…
Što se tiče samog Advantisa, vrlo je hrabro (i nezahvalno) davati prognoze. Ne mislim da se radi o besplatnoj reklami, jer ako se procjena ne pokaže kao tačna, onda je to antireklama. Kecman nije neozbiljan tip da bi olako izlazio u javnost sa procjenom. A tržište kapitala nije estrada gdje je svaka reklama bolja od nikakve.
KHOV i MPIM sa ovom procjenom vrijednosti M:tel-a nemaju ama baš nikakve veze.
Kao što je naveo Analitičare, iz konsolidovanog izvještaja Grupe Telekoma Srbija se vidi da M:tel CG uopšte ne stoji dobro. Ako su ukupna dosadašnja ulaganja bila oko 85 mil eur, ako imaju negativan kapital i licence opterećene hipotekom, ne vidim zašto bi TLKM za 49% “toga” dao 100 mil KM? Nama ipak nedostaje FI za 2009 koji je puno mjerodavniji od 2008, imajući u vidu da je M:tel počeo sa radom u drugoj polovini 2007 godine.
trziste kapitala ne bi trebalo da bude estrada, ali kod nas jeste-najvise ima klovnova.
na kraju, utvrdili smo konacno da je ovo prognoza, a ne analiza. cak nije ni prognoza, vec procjena, koliko bi para mogao platiti Telekom udio u CG M-TELu.
Dakle nije procjena cijene akcije vec procjena nekog iznosa novca.
OK postujem i nemam negativan komentar, ako tako gledamo stvari.
Niko nije rekao ni da ima veze MPIM i TLKM. Stvar je u tome da Advantis agresivno nastupa i da je spreman da rizikuje i antireklamu u svrhu svoje promidzbe
I ja ovo vidim kao jednu prognozu vrijednosti, tj. koliko bi TLKM “trebao” platiti za 49% M:tel-a.
Agresivan nastup na tržištu uopšte nije loš, pogotovo ako rizikujete suprotan efekat. Znači da im je stalo do napretka. A teško da kuća može napredovati, ako njeni klijenti propadaju.. Drugi brokeri i investicioni menadžeri sjede u kancelarijama, čekaju da im neki klijent dođe i kao babe kukaju na lošu situaciju.
Preporuka “HOLD” je sasvim razumljiva, jer nema jasnih signala za “SELL”, a ni za “BUY”.
otisao si offtopic u drugom dijelu teksta.
i ova analiza je dobra…
Preporuka od 30.05.2009
Preporuku za kupovinu akcija Telekoma Srpske (BLSE:TLKM-R-A) s ciljnom cijenom od 1,51 KM na rok od 12 mjeseci sačinio je berzanski posrednik Advantis broker iz Banjaluke. Vrijednost akcija te najprofitabilnije kompanije u RS na jučerašnjem trgovanju iznosila je 1,27 KM.
Branko Kecman, direktor Advantis brokera, kazao je da su projekciju rasta cijene Telekoma Srpske dobili analizom poslovanja tog preduzeća kroz standardne metoda koje se koriste na razvijenim tržištima.
“Ovo je uobičajena praksa na razvijenim tržištima kapitala, gdje investicione banke i brokerske kuće svakodnevno daju preporuke za kupovinu ili prodaju određenih hartija od vrijednosti”, istakao je Kecman
Meni samo nije jasno zasto akcionar brani Kecmana i Advantis, iako ih niko, pa ni ja, ne napada. Rijec je bilo o realnost procjene
Pa uobicajena ne praksa da brokerske kuce daju ptreporuke. Nije smak svijeta ako pogrijese.
Boze moj, analiza je takva kakva je. Akcionarima je bitno da im ne isisu dividendu.
Vrijeme pred nama će najbolje pokazati koliko je prognoza “Advantisa” realna.
U svakom slučaju, svaka im čast na hrabrosti i aktivnosti na ovako apatičnom tržištu i među još apatičnijim ovlaštenim učesnicima
nije advantis jedini koji je davao preporuke. radio je to i bobar.
Moja preporuka, kupiti TLKM do cijene od 0.9 do 3.6 KM.
Telekom Srbije se dogovorio sa Telekomom Madagaskara, da proda Telekom Srpske po cijeni od 7.2 KM za akciju. Realizacija – ovih dana. Mjesto desavanja – banjaluka stoka ekscandzerile
Metoda analize – kafanski sto sa kockastim dezenom – made in SFRJ, rane osamdesete